FED vs FED, CTRL-P, o lo que nos espera, en una versión libre

 

Sólo reemplacen las guitarras por impresoras, libertad de criterio para asignar los personajes a Monti o Benny, el ritmo básicamente va a ser el mismo…

FTMFW del mes: Director de Bankia recibirá finiquito de 14 Eur millones

 

Todos nos alegramos de que gente que crea valor reciba las recompensas que merecen, en particular después de una vida de trabajo para que puedan retirarse.

Este es el caso de Aurelio Izquierdo, Director financiero del grupo, uno de los responsables de transformar un enfermo crónico en Zombie, en un año. Sip, gran tarea de agregar valor a la sociedad.

Después los banqueros preguntan porqué la gente no entiende estas cosas y se forman movimientos populistas como el occupy?, un incompetente que ayudó a dejar a España al borde del abismo financiero recibe un finiquito de 14 Eur millones?? uno de los responsables de declarar una ganancia de algunos millones para al día siguiente, despacharse con una pérdida de Eur 7 Billones, lo que envió a todos los mercados españoles y del mundo al rojo profundo??.

BBVA planea vender todos sus negocios de AFP en américa latina

 

Puedes leer el reportaje según DF:

Porqué un banco vendería el negocio más atractivo en cartera en la zona ahora menos riesgosa del planeta????

No porque no sea el core del negocio ciertamente. Suena a repatriación desesperada de capitales necesarios para afirmar el patrimonio bancario que debe ser de los más expuestos en el mundo, en particular si existen presiones de retiros masivos…

Esperemos que la repatriación de capitales se produzca de manera ordenada como es expresada en este reportaje y no sea necesario un retiro desde la misma banca en la filial chilena para solventar alguna emergencia directa, lo que provocaría una muy crítica situación de liquidez en el sistema bancario chileno….

Derivados en Chile…aprendiendo del 2008…

 

El mercado de derivados en Chile es mucho menos sofisticado que en los países desarrollados (afortunadamente) y tienen que ver básicamente con los tipos de cambio, sea en formas de futuros o swaps de tasas de interés de instrumentos relacionados a las monedas.

España tiene alguna salida?

 

Siendo el siguiente en la línea de ataque de los vigilantes de bonos (Portugal básicamente está liquidado, de acuerdo a las probabilidades de default), España tiene algunos muy serios problemas, incluso antes de que se hayan resuelto los de Grecia (en términos de los acreedores, el país como tal enfrenta un default ahora si real en menos de un año según las probabilidades de los CDS, y al menos una década de miseria gracias a sus políticos). Su deuda pública y privada es del 227% del PIB, algunas de las interpretaciones erradas respecto de la deuda pública es que no es tan alta, pero esto no es correcto dado que existen múltiples deudas garantizadas por el gobierno español, y por lo tanto son directas. El desempleo total es de casi 25% y el juvenil de 50%, y el principal motor de la economía de las últimas décadas que es el sector inmobiliario todavía tiene que encontrar un fondo. El gobierno corre con un déficit cercano al 6% anual, esto quiere decir que a la deuda actual, agrega más aún cada año. Aún cuando el gobierno de España recorte los gastos para equilibrar el presupuesto en el rango de 3% de déficit(ahora eso se conoce como austeridad…), o incluso, horror de horrores, no gaste más de lo que ingresa por impuestos, tiene el problema de pagar la deuda ya existente. El gran problema de las economías de Europa es que sus bonos pasan al estatus de papas calientes, no de instrumentos seguros, por lo tanto, cuando los gobiernos deben rolear la deuda que vence, cada vez lo tendrán que hacer a menores plazos, creando una tormenta perfecta de vencimientos en un futuro cada vez más cercano. La única forma de patear el problema es que existan inversionistas dispuestos a comprar bonos de 10 años o más, pero cada vez son menos, y ese el problema de yields al subir, reflejan exactamente eso. Hasta ahora el BCE ha logrado evitar tanto una descapitalización de la banca como un desplome de los bonos soberanos gracias a medidas espectacularmente  agresivas (e inéditas) de impresión y de cambios de reglas casi ilegales en sus normas de inversión en bonos (en Grecia en particular, pero ahora se entiende que es extensivo a todo el continente). Por lo tanto, aún cuando España se apriete el cinturón, no hay salida para el pago de los compromisos ya adquiridos y adeudados, que es enorme, si aplica austeridad se entiende que el PIB disminuirá, por lo tanto su capacidad de pago también y por lo tanto el riesgo de default aumentará, lo que se reflejará en los yields de los bonos, que aumentarán la carga de pagos que harán aún más difícil cumplir con lo compromisos. Esa espiral ya la vivió Grecia, y es bastante rápida una vez que comienza. Probablemente la mejor posibilidad de España es el repudio de la deuda pública, tal como Islandia, salir del Euro y reconstruir la economía ahora sin deudas y con la austeridad ahora si sirviendo para algo. Las penas del infierno serán ofrecidas, pero eso dura hasta que vuelves a ser una economía viable, sino lo creen vean a Islandia, la envidia actual de Europa. Ese es el camino. Ahora para el resto de Europa y el mundo es otro tema, pero supongo que estamos llegando al punto en que las colaboraciones socialistas para rescatar a los banqueros pasarán al estatus de supervivencia individual, simplemente no es creíble que países enteros se sacrifiquen para que la banca e inversionistas no pierdan sus bonos, lo han logrado temporalmente con Grecia, suerte con España, Inglaterra y particularmente Francia si alguna vez vencen las otras vallas.

Shell no puede pagar por el petróleo a Irán

 

Por la sanción de USA, y por otro lado Shell le debe a China 1 USD Billón, que de no ser pagado restringirá la venta para sus clientes Europeos.

USA ha colocado al mundo en una difícil posición, básicamente por que las sanciones a Irán cortan del mercado al tercer productor mundial de petróleo. Y al parecer los países asiáticos han tomado el guante y están dispuestos a atacar el estatus de reserva del USD. Como termina esto?, probablemente como terminan todas las guerras, primero son monetarias, después comerciales y posteriormente en todo el espectro.

De todas formas, para el mundo sería una consecuencia favorable un desacoplamiento del USD, desafortunadamente no para USA, que con toda seguridad no dejará que esto pase sin una buena pelea, justificada o no…esperemos que sólo quede en una comercial.

Robo en Grecia

 

No es que sorprenda a nadie en realidad. Según the Slog

El día 8 de Marzo, el gobierno de Grecia encabezado por jabba de hut Venizelos, confiscó los dineros (fondos) de los servicios de salud y educación de Grecia en orden a pagar a los tenedores de bonos minoritarios 1.2 USD billones y con ello cumplir en% de aceptación en el plazo del acuerdo para los bonos de ley griega del día 9 de Marzo. Que significa esto? que Grecia no tiene ni un Euro real en dinero, razón por la cual postergó hasta el día 6 de Abril el ofrecimiento de acuerdo (con 80% de recorte) a los tenedores de bonos de leyes no griegas.

Más allá de la inmoralidad de este robo (de ser efectivo), lo preocupante es la vista gorda de los eurócratas ante este hecho. Realmente no me gustaría estar del lado de las élites cuando las energías humanas acumuladas durante todo este periodo sean liberadas. No tienden a ser muy controlables o dirigibles los sentimientos humanos una vez que se desatan en una explosión de furia.

Consecuencias? Difícil saber a ciencia cierta cuales van a ser las reacciones sobre esto, y si Grecia efectivamente contará con el dinero para pagar a los acreedores de bonos en Abril, ya que obviamente no aceptaron el acuerdo, caso contario no habría sido postergado el plazo. De no existir pago, se activan los CDS y por primera vez sabríamos si el cortafuegos europeo está preparado para el plato fuerte, que es España.

Por qué la inflación debe estar entre el 2% y 4%?????

 

Alguna vez te has preguntado la razón de estas cifras?. Tienen alguna justificación técnica? porqué no 5%? porqué no –2%? (no sería grandioso que por alguna vez los precios de hecho bajaran??). O porqué casi nunca le apuntan? o porqué si la inflación proyectada era 3% y resultó ser de 10% no se despide a todo el consejo del banco central?

La respuesta es, no existe ninguna razón técnica para éstos números, así como tampoco las metas de crecimiento o nivel de endeudamiento (o peor nivel de déficit por año). Por ahora veamos el tema de la inflación:

Algo que obviamente no enseñan en los colegios es el concepto de dinero. Que es?. Es nuestro medio de intercambio, es la forma que tenemos de comerciar lo que producimos y lo que necesitamos. El dinero en este sentido es uno de los mayores inventos del hombre. Ahora bien, en que se basa el intercambio sujeto al dinero?. En que lo que recibo a cambio de mis mercaderías va a tener el mismo valor que entregué por ellos en el futuro. Es decir, si mis mercaderías me generaron 2 monedas, el entendimiento de ese intercambio es que en un periodo indefinido de tiempo voy a poder comprar exactamente la misma cantidad con las dos monedas. Eso es confianza en la divisa.

Dicho lo anterior. porqué la inflación se indica como meta? la meta del banco central es que NO EXISTA INFLACIÓN en el largo plazo, esto es, mantener el poder de compra del medio de intercambio. Probablemente algún economista (o todos) dirá que es necesaria la inflación para promover la producción (o que la inflación es una consecuencia de este aumento). No es la idea el discutir teorías económicas en este post, pero, con el sentido común que nos quede (que no es tan común), tiene algún sentido argumentar esto?. Nadie intercambia en el supuesto de lo que estas recibiendo se va a devaluar en su poder de compra. Obviamente si el dinero se devalúa a una tasa de 3%, no es tan notorio y nadie se queja, pero es de todas maneras un robo al poder de compra. Por supuesto el dinero facilita el intercambio, y el crédito es lo que hace que la economía se expanda, pero esto no tiene que ver con la inflación, si se producen más productos, y existe igual cantidad de dinero, los precios bajan, por lo tanto el Banco central expande la cantidad de circulante para que la expansión de dinero vaya de acuerdo al output de un país y lo contrario también aplica, si la producción baja, el banco central debe quitar circulante para que la inflación se mantenga en cero. Es necesario un banco central para esto?. En la medida que realmente ejecute la función de estabilidad del dinero y que no sea un rescatador de la banca privada o un proveedor de liquidez barata, si, es práctico tener un ente que regule la circulación. Por otro lado, entregar a uno privado el máximo poder que puede detentar cualquier organización en un país que es el control de la divisa no parece muy sabio. Entonces, tienen sentido estas metas? no, no lo tienen, honestamente, como todas las cosas, el dinero es un commodity que varía continuamente de poder de compra, por lo tanto, en términos generales, la inflación durante un periodo de tiempo largo debería ser cercana a cero, con las fluctuaciones intermedias obvias en la medida que el banco central o la agencia de gobierno encargada haga el trabajo, esto es, controlar el flujo de circulante de acuerdo al la producción económica de un país.

IATA advierte que carestía de petróleo amenaza supervivencia de aerolíneas

 

Un barril de petróleo a 150 dólares asestaría un golpe mortal a algunas compañías aéreas, en particular en Europa, advirtió este martes la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA), que prevé una caída mayor de los beneficios en casi todas las regiones.

A los precios actuales algunas de las aerolíneas están con los márgenes al límite, lo que significa que un aumento en sus costos operativos detonaría grandes pérdidas, y por supuesto quiebras, como AA. Ya lo vimos el 2008, con la lluvia de fusiones que no son otra cosa que canibalismo para recortar costos (en ese escenario). Para los Chilenos, como está LAN??

Utilidad neta/ Ventas 2010 vs 2011 un 40% ¡¡¡¡ inferior al año anterior, ratio P/E 25 (hoy casi 28), mientras mayor ratio más sobrecomprada (mayor tiempo de recuperación de la inversión). cual es el benchmarking de LAN?

Si la utilidad neta sobre las ventas se desplomó un 40% con un precio del petróleo promedio de 95 USD versus 79 USD en 2010, que pasaría si el precio llega a 150 USD con los márgenes???

Cajas de Compensación: El mayor fraude financiero de la historia en Chile…

 

UPDATE: Tal vez la parte de los activos no se entiende. Los activos son los que generan los ingresos, por tanto el 90% de los ingresos (por extensión) son generados por los préstamos. sólo el 5% es generado por los activos fijos (centros recreacionales) y 5% por activos financieros (inversiones…??). Cuales son los costos de administrar tan pocos activos fijos? cuales los costos del dinero que se presta (hint…algo así como cero%), porqué tienes que cobrar 30% +???.

Que no es algo menor. Viendo el reportaje de las cajas anoche, vuelvo a mirar con asombro como el periodismo en su torpeza y desidia se centra en detalles absolutamente superficiales al real problema de las cajas. Por cierto es lamentable que sean abusados de esa manera personas que no tienen ninguna forma de replicar al sistema de cajas pero este no es el PROBLEMA.

Cuando en el reportaje una de las ejecutivas esgrimía que las tasas para los créditos que se cobraban eran las de mercado, estas son referencia para instituciones financieras CON FINES DE LUCRO, esto es, aquellas que pagan por los depósitos de sus clientes, que tienen un adicional en captarlos y por lo tanto están en la obligación de de colocarlos a un precio mayor para generar rentabilidades. Digiere lo anterior.

Las cajas reciben ingresos OBLIGATORIOS DE TODOS LOS CHILENOS, sin riesgo y sin ningún esfuerzo de captación (salvo la promoción a las empresas). Otorgan crédito virtualmente sin ningún riesgo. No pagan por los dineros que reciben que básicamente son un regalo. Porqué deberían cobrar tasas de interés de mercados si la forma de obtener los recursos y colocar los créditos NO ES DE MERCADO???

Los activos circulantes son 1.7 Trillones de pesos, o casi 3.3 USD billones, que son los créditos colocados, y los activos fijos? 181 Billones de pesos, o sea un 10% de los activos de las cajas corresponden a edificios e instalaciones (la mayoría de las cuales deben ser corporativos, no orientado a los clientes). Tienen inversiones financieras en un 10%, porqué? Adicionalmente, porqué tienen pasivos? y 2×1 contra el patrimonio? a quien podrían deberle dinero instituciones a quienes se le regala éste? y principalmente porqué?.

Como no hay mucho acceso a los balances no podría ver como es la distribución de los flujos de caja, pero dada la estructura de activos, estoy seguro que las dietas de directorio y sueldos de las cajas a ejecutivos deben ser significativos.

Insisto, una caja no es una institución que juegue con las reglas de mercado con el que todo el resto de las instituciones financieras juega, por lo tanto no debe cobrar interés de mercado ni remotamente. Pero estamos en Chile, lamentablemente se va a necesitar una purga mayor de todas estas prácticas.