El Banco Central Europeo condenó el mercado de los bonos soberanos…Porqué?

Uno de los objetivos del blog es entregar información relevante financiera, pero también, en la medida de mis capacidades y de la habilidades de redacción, explicar de la manera más sencilla los conceptos expuestos. Pues bien de la manera más sencilla posible voy a explicar esto: El Banco Central Europeo estafó a todos los tenedores de Deuda de Europa (primero  Grecia, después el resto).
Porqué?
Cuando alguien presta dinero a otro vía bonos, existen  condiciones expresadas en un contrato (indenture) de ese préstamo, donde se establecen todos los detalles asociados como plazos de pago, interés, vencimientos, etc. Y también algo que se conoce como Clausula de acción colectiva, que permite que la mayoría de los tenedores de esa deuda en particular impongan condiciones de re estructuración de la deuda a TODOS.
Pues bien, El Banco Central Europeo mantiene por supuesto en su cartera bonos, no sólo de Grecia, sino de todo el continente, en particular de los PIIGS. Pero en el caso de Grecia realizó algo que es en extremo grave. UNILATERALMENTE BORRÓ DE SUS BONOS LA CLAUSULA, por medio del famoso SWAP de bonos (muy celebrado por la prensa «especializada»), es decir Grecia cambió por nuevos bonos para el BCE, sin ésta clausula, los antiguos, y sin el consentimiento ni del resto de los países europeos ni del resto de acreedores de Grecia. Esto significa que el BCE se coloca en primera puesto de los acreedores en caso de default (Subordinó a todo el resto), recibiendo el 100% de su valor hasta agotar el valor residual que pueda quedar de los papeles griegos, por lo tanto haciendo que en caso de default todos el resto pierda el 100%, casi garantizado dado lo que valdría un bono en default. Lo que obviamente va a ser repetido cuando corresponda con los otros países en problemas. Esto es una aberración flagrante al Estado de Derecho, y básicamente lo que va a pasar es que si es declarado un default, NADIE va a querer comprar deuda Europea, y todos se van a querer deshacer de la que tengan en cartera, por cuanto fue recibido el mensaje que el BCE puede cambiar las condiciones CUANDO QUIERA, SOBRE CUALQUIER TEMA DE DEUDA. Sencillamente terrorífico. Y bastante aclaratorio de las medidas que Europa ya tomó en caso de default, rescatar todo lo que se pueda, y joder a todos los demás. Así de simple. Y si lo hizo Europa, lo va a hacer la FED el BOJ el BOE, y todos los que tengan bonos soberanos sobre sus países.

Crisis Europea–Default de Grecia el 20 de Marzo Redux

En el anterior post dije que el Ponzi europeo se había superado a si mismo con el manejo bancario, pero estaba equivocado, este es el más increíble manejo en la historia intergaláctica…
Extracto del Estamento del Euro grupo respecto del acuerdo (h/t Zerohedge)
To this end, we deem essential a further strengthening of Greece’s institutional capacity. We therefore invite the Commission to significantly strengthen its Task Force for Greece, inparticular through an enhanced and permanent presence on the ground in Greece, in order to bolster its capacity to provide and coordinate technical assistance. Euro area Member Statesstand ready toprovide experts to be integrated into the Task Force.The Eurogroup also welcomes the stronger on sitemonitoring capacity by the Commission to work incloseandcontinuous cooperation with the Greekgovernment in order to assist the Troika in assessing the conformity of measures that will be takenby the Greek government, thereby ensuring the timely and full implementation of the programme. The Eurogroup also welcomes Greece’sintention to put in place a mechanism that allows better tracing and monitoring of the official borrowing and internally-generated funds destined to service Greece’s debt by, under monitoring of the troika, paying an amount corresponding to the coming quarter’s debt service directly to a segregated account of Greece’s paying agent. Finally, the Eurogroup in this context welcomes the intention of the Greek authorities to introduce over the next two months in the Greek legal framework a provision ensuring that priority is granted to debt servicing payments. This provision will be introduced in the Greek constitutionas soon as possible.
Traducción: Grecia pagará la deuda con recursos propios (???) e introducirá modificaciones constitucionales para garantizar que el pago de la deuda a los acreedores sea prioritaria por sobre cualquier otra. Ahora da toda la impresión que los dirigentes de Europa se han dado por vencidos con Grecia (o realmente tienen una gran lucha interna entre quienes quieren un default y quienes no), de ninguna manera esta aberración debría ser aprobada, ningún congresista en Grecia supongo querría afrontar la ira de los griegos una vez entiendan lo que significa éste documento…y si de todas maneras son tan torpes o corruptos, no quedaría mucho congreso o gobierno para todos los efectos después del periodo de Ira. Es eso o Grecia es la locación de la nueva Zombieland II. De todas maneras el plazo final sigue siendo el 20 de Marzo, así es que pueden existir aún innumerables giros a la situación que cambien radicalmente los escenarios probables de default…

Ponzi Mundial se supera a si mismo…

 

A continuación un cuadro de Credit Suisse con la exposición de la banca Europea a la Deuda soberana de sus países respecto al Capital Tier 1

Como recordatorio, el capital Tier 1 es el que representa el respaldo de un banco con respecto a los activos ponderados por riesgo con que cuenta, y sobre este se calcula el capital “adecuado” de respaldo, que según Basilea es como´mínimo 10% para clasificar con riesgo A, siendo el mínimo absoluto un 8%.

En términos sencillos, Si como banco tengo 10 en activos (ponderados por riesgo, lo que aun es peor) y 1 en capital (cumplo con Basilea ii), y pierdo por ejemplo 1 en el caso de Italia por un default parcial del 50% (tiene exposición de 2 app según el cuadro), debo eliminar de mis activos 1, pero también debo rebajar de mis pasivos + Patrimonio, siendo los primeros en su gran mayoría depósitos, por lo tanto debo recurrir al Capital tier 1 (que es el respaldo de las pérdidas) y debo rebajar, pero con eso me quedan 0 de capital y me quedan por respaldar 9 en activos. Es decir el banco es insolvente de  inmediato.

Y Madoff fue encarcelado por el mayor Ponzi de la historia???

Si te interesa saber un poco más en el caso de Chile, puede ver este post, y este documento de la SBIF

Crisis Europea – 770%

 

Ya es ridículo, esto significa que el mercado tiene la seguridad (o tiene descontado) un default en menos de un año, aún con los “acuerdos” alcanzados. Punto en el cual la solución va a ser?. Y hay que recordar que esto es el reflejo de quienes están en el mercado, por lo tanto es una expectativa no basada en calculadoras solares y planillas Excel con escenarios extremadamente ideales…

USDCLP, las expectativas de los operadores financieros vía Banco Central

 

A diferencia de las payasadas de los economistas, prensa especializada y académicos varios, va la opinión de quienes realmente mueven los mercados, es decir los operadores de instituciones financieras. Lo que no significa que sean buenas proyecciones, pero al menos las realizan los tipos que tienen las transacciones en sus manos y puedes ver lo que esperan. Por cierto intentar estimar donde va estar el par USDCLP o la inflación en un año es realmente una volada intelectual y estadística, así es que tampoco tomes tan en serio los datos, si quieres ver la “exactitud de estas estimaciones respecto del real, puedes bajar la planilla AQUI

AFP – AFP´y Fondos Mutuos ahora eligen a los directores de empresas S.A.???…

Información según DF. Evidentemente es lógico que exista un representante de los inversionistas corporativos con participación relevante en una S.A., pero la primera pregunta que nace al respecto es, que impide el inside trading y la especulación de los fondos mutuos si cuentan con directores impuestos al interior de las empresas? o ese es el objetivo inicial en primer lugar? por que como pudimos ver en el caso de La Polar los directores delegados no se dieron por enterados de los problemas, y probablemente recibían felices las dietas de directorio mientras a su vista y paciencia se arruinaba una de las inversiones estrella de los fondos, tanto mutuos como de pensiones. Porqué no se investiga el patrimonio personal de los directores y CEO´s de las AFP´s en las empresas, pero también en las mismas instituciones de fondos mutuos y de pensiones?. Es fácil culpar a las gerencias y mandos intermedios de los desastres, pero los principales responsables son los directores, o no sabían que las acciones se estaban inflando artificialmente y una vez que se iba a desencadenar el desastre salieron de las acciones de manera ordenada para que en el volumen de transacciones no se notara una venta de institucionales y provocará una caída violenta, al menos hasta que todos estuvieran fuera? o peor aún, que hicieran ventas cortas, está esto investigado por contraloría??
Cual es el criterio de selección de las inversiones, o existe un cartel de AFP´s al igual que las farmacias?, porque como podemos ver, los rendimientos de todas son para los efectos prácticos exactamente iguales, casi el mismo caso de los fondos mutuos. Cual es la ventaja entonces de contar con directores al interior?
Peor aún, las políticas de las empresas que son decididas a nivel de directores tienden a afectar las líneas de utilidades y por lo tanto la distribución de dividendos, el efecto de ganancia de capital por subida de acciones es un efecto de percepción del valor, que obviamente puede ser muy influenciado por los mismos fondos de pensiones y AFP´s.
Entonces si Fondos Mutuos y AFP´s tienen incidencia directa en la decisiones de las empresas, porqué no pagan los cupones de los bonos de rentas fijas? o los dividendos de las acciones que los pagan? no deberían ser distribuidos estos montos entre quienes tienen la posición efectiva de las acciones o bonos que son los ahorrantes o inversionistas privados (nominalmente, porque como puedes ver aquí los fondos mutuos y de pensiones son dueños en efecto de todos los instrumento porque tu lo firmaste). Quien se queda con estos montos que es el enfoque inicial del directorio de una empresa, no las ganancias de capital?. Que impide que a alguien que se le pague o recompense con acciones u opciones de acciones realice todas medidas necesarias para que estas suban, incluso a expensas de la estabilidad de la empresa en el mediano y largo plazo? (evidentemente el caso La Polar).
En vez de enfocarse en temas secundarios comol DICOM o la rebaja de la tasa máxima convencional, el gobierno, políticos expertos en finanzas, economistas y payasos de los medios deberían de una vez empezar a hacer las preguntas correctas…

Crisis Europea – Anonymous hackea la página del departamento de Justicia de Grecia

Y amenaza con borrar todas las deudas de los ciudadanos griegos si el FMI no se retira del país y el gobierno no renuncia.
Anteriormente han realizado amenazas del estilo, y nada ha pasado, por lo que dejemos esta noticia en stand by, una cosa es meterse con la página de justicia de Grecia, y otra totalmente diferente es la de los bancos. Sin duda tienen la capacidad técnica de hacerlo, pero obviamente entran en juego otros factores con una medida como esa, entre ellas la declaración de guerra formal del status quo, que al rotularlos como terroristas puede desencadenar una persecución épica contra el grupo hacker, hay que ver si están dispuestos a enfrentar esa carga.
Por cierto, en el escenario político actual, lo más probable es que los acuerdos que se han alcanzado sean básicamente una trampa encubierta a Grecia para que este no cumpla con su “parte” y el resto de Europa, en particular Alemania y Finlandia puedan declarar que hicieron todo lo posible pero no se cumplieron los compromisos. Es imposible que los burócratas piensen que las medidas solicitadas, o los resultados pedidos se logren sin provocar un caos social que desembocará en la elección de políticos que de ninguna manera mantendrán la vigencia de aquellas.